【研究报告内容摘要】
1、信息安全行业概况:广义的信息安全是指保护资源免受各种类型威胁、干扰和破坏,即保证信息的机密性、完整性与可用性。随着互联网及云计算渗透率不断提升,信息安全逐步进入网络空间安全时代。类似于it基础设施,信息安全具有较强的普适性,全球产业规模已经达到千亿美元量级,增速维持在两位数。总的来说,信息安全产品分为安全硬件、安全软件和安全服务三大类。全球安全产品与服务占比约为五五分成,我国安全产品占比约80%,安全服务占比约20%。
2、行业市场规模及增长情况:idc数据显示,预计2019年中国网络安全支出将达到69.6亿美元,到2022年市场规模将增加至137.7亿美元,2018-2022年五年年复合增长率(cagr)为25%。我们认为,未来五年我国网络安全行业需求将维持20%以上的高增长,行业空间将持续释放。主要驱动因素有:技术、政策和事件。技术方面,新的技术催生新的应用场景和安全需求;政策方面,行业法规政策不断,等保2.0的实施将进一步催化需求加速落地;事件方面,安全事件频发引发的内生的需求增量,攻防演练成为常规合规项目利好空间释放。
3、行业竞争格局及变化趋势:目前我国信息安全行业产业集中度较低,竞争格局较为分散。《2019年中国网络安全产业报告》数据显示,2018年中国网络安全市场cr1、cr4、cr8分别为6.4%、21.7%和38.8%。从行业整体来看,根据idc数据,2018年排名前五的厂商为启明星辰(6.4%)、奇安信(6.1%)、深信服(4.8%)、天融信(4.4%)和绿盟科技(3.4%)。从细分领域来看,各厂商优势各异。安全硬件中占有率排名前五的产品领域为防火墙、统一威胁管理、安全内容管理、入侵检测与防御和vpn,厂商市占率排位前三出现频率较高的主要有深信服、启明星辰、奇安信、绿盟科技、天融信、新华三等。安全软件领域占有率排名前三的产品领域为身份管理与访问控制、终端安全、安全性与漏洞管理,头部厂商主要有绿盟科技、启明星辰、奇安信、赛门铁克等。
行业内主要的竞争因素及变化趋势有:1.产品本身的发展趋势是竞争力的决定性因素,产品功能一体化趋势明显,整套的解决方案和服务是未来趋势,市场份额将向具备综合实力的头部厂商集中;2.下游需求的下沉使得渠道管理能力成为影响市场份额的必争之地;3.资本较量成为影响产业竞争格局的重要因素。
4、a股信息安全公司概况:目前a股上市的信息安全公司有20家。2018年我国信息安全上市企业实现营业收入合计330.74亿元,净利润为67.62亿元。其中,收入超过20亿元,市值超过300亿元的有三六零、启明星辰和深信服。研发支出占收入比重均值为18.59%,略高于计算机行业平均水平。
5、投资建议:我们看好行业景气度和成长性,政策的持续推进将进一步打开市场空间。行业集中度有望提升,技术、渠道、资本是行业竞争力的主要体现。龙头企业在这些方面具有优势,市场份额将稳中有进,推荐关注启明星辰(002439.sz)、拓尔思(300229.sz)、中新赛克(002912.sz)、迪普科技(300768.sz)、深信服(300454.sz)、安恒信息(688023.sz)、山石网科(688030.sh)。
6、风险提示:行业政策推进不及预期的风险;下游客户安全支出预算受限的风险;新兴应用场景落地不及预期的风险。

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